疫情期间，阿里巴巴交出了一份看似“亮眼”的财报。

截至2019年12月31日止季度业绩，阿里的营收达到1614.56亿元，增长为38%。净利润为501.32亿元，与上年同期的309.64亿元相比增长62%。

不过，资本市场并不“认可”这份业绩。截止收盘，阿里的股票跌幅达到1.76%。

细看财报，核心电商的光环未能掩盖其他业务的短板，部分业务走势陷入了增长焦虑：

第一，核心零售依旧是增长核心，前几个季度中，其增速始终在40%至55%之间徘徊，营收总额持续走高。不过，此次纵使有双11“加持”，营收38%的增幅却达到了近3年来新低，并首次跌破40%红线。

第二，被给予厚望的其他版块业务，云计算、数字传媒和娱乐业务，依旧处于亏损状态。其中，云计算首破百亿，虽然亏损但相较上个季度略有收窄;大文娱仍然在“拖后腿”，14%的增速难改颓势。

好消息是，淘宝天猫移动端月活达到了8.2亿，这也证明其主攻下沉市场挖掘用户已显现成效。另外，由李佳琦等主播引流直播，也已成为了阿里电商留存用户的重要手段。

根据财报，阿里至少两项业务支持服务均低于38%的营收增速，包括16%的佣金收入和24%的服务收入。其中，佣金收入增速的下滑较为严重，达到了近几个季度低线水平，加之整体营收增速放缓，这或许意味着传统电商模式难逃离瓶颈期。

当然，阿里也在拓展新模式。去年双11，其交易额达到了2135亿元创新高。其中，淘宝直播对业绩的拉升起到了显著作用，已成为成长最快速的营销手段之一。根据财报，其直播产生的交易额及用户数增长均超过了一倍。

除了直播外，新零售业态盒马也被给予厚望，其一度被看作是传统业务的突破口。该季度，盒马仍在进行高速扩张，门店已达到近200家，此前盒马曾一度萎靡，但从目前的利润率上看，盒马已跳出一年前的35%利润率的低谷，重回上升轨道，部分利润率已突破40%。

不过对于这种加速扩张的利弊，中国社科院财经战略研究院互联网经济研究室主任李勇坚认为，盒马鲜生线上订单量占比若超过70%，那线下门店将不再需要太大的展示面积，否则平衡人力、租金成本来看，会很不划算。

下沉市场仍有红利

值得一提的是，该季度天猫淘宝的移动用户数首次突破8亿，达到了8.24亿，比2019年9月增长了3900万。

这意味着，下沉市场的人口红利仍未消失。在此之前，阿里已将聚划算放到了业务突破的首要位置上，并于近期在淘宝App中开设了一级入口位置。

下沉市场的战事从未停歇。阿里巴巴大聚划算事业部总经理刘博此前在接受新浪科技专访时坦言，拼多多做的很多渠道下沉用户都是首次渗透，“比如，一个新用户只是在红包助力，但是他会绑定帐号和绑卡，领红包这件事情把很多新用户的基础链路打通了”。他认为，在友商帮助打通链路后，未来会有更多的用户转移到淘系平台上，这对阿里来说反而是件好事。

由此看来，3900万的新增活跃用户中，不排除有拼多多“助攻”的意味。

另一个方向是淘宝直播，在天猫总裁蒋凡看来，淘宝直播正在成为品牌新的增长点，超过一半的天猫商家通过直播取得成交增长。

大文娱业务萎靡依旧

阿里大文娱业务似乎仍未摆脱萎靡态势。

根据财报显示，阿里文娱版块归属的数字媒体和娱乐业务营收73.96亿元，同比增长14%。

对照上季度同比增长23%的数据，大文娱业务再次回到低位区间。此外，本季度，经调整后的EBITA亏损为32.98亿元，去年同期为60.34亿元。

阿里巴巴也给出了相应解释，称这主要是由于优酷更为严格地控制了内容支出，进而降低了内容成本。

值得一提的是，此次优酷日均付费用户数量同比增长59%，这或许与去年年末88VIP会员的连带绑定等营销活动有关。而阿里方面表示，这是得益于其在重点推广活动期间对新付费用户更具针对性的触达、选择自动续约的付费用户增加。

虽然一直处于亏损状态，但阿里始终保持对该板块的热情。

马云曾表态，以“文化娱乐”为代表的“快乐版块”是阿里未来重要的战略方向。而在今年6月，张勇在全员信中明确了大文娱的一号位，称要聚焦大文娱各项业务的紧密融合，实现战略投资业务和财务体系一体化。这在外界看来，大文娱已逐渐回到阿里C位，此时的亏损同比收窄，对该板块的正向发展较为有利。

疫情下影响与机遇并存

在昨晚的财报电话会议上，分析师对疫情所带来的影响多次提问。

阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇表示，和所有中国企业一样，阿里巴巴也在2020年伊始遭遇了新型冠状病毒这个黑天鹅事件。目前，新型冠状病毒的疫情仍在继续，正在对中国经济和世界经济产生重大的影响，也不可避免地对阿里巴巴的各项业务发展带来挑战，也带来新的历史机遇。

“疫情仍在继续，我们会根据形势的变化，密切评估疫情对各项业务的影响并采取必要的经营措施”，张勇说。

截至目前，阿里巴巴已经采购超过4000万件医疗物资送往武汉及其他受疫情影响的地区，价值人民币4.68亿元;菜鸟绿色通道向武汉和其他受影响地区递送了超过2600万件医疗物资。

不过阿里巴巴首席财务官武卫坦言，疫情对于这个季度的影响有两方面，一是疫情直接的影响，二是给予商家的扶持和资助的项目。总体上看，这个季度将不排除有较大幅度的放缓。

一切还需要时间来证明。